地缘风险溢价收窄叠加库存数据偏弱，原油盘中跌超4%

国际原油期货周三大幅回落，市场情绪从此前的供应恐慌转向获利了结，几重利空共同压制多头情绪。

美股早盘刷新日低时，美国WTI原油跌至101美元下方，日内跌约4.6%，布伦特原油跌至104美元，日内跌近4.4%。到周三收盘，原油均跌落两连涨刷新的近四个月收盘高位。其中，WTI 10月原油期货收跌3.21%，创8月4日以来最大跌幅，报102.43美元/桶。布伦特11月原油期货收跌2.69%，报105.83美元/桶。

此前支撑油价高位的核心支柱，正是市场对中东紧张局势波及霍尔木兹海峡、冲击全球石油供应的担忧。从沙特通过阿曼港口的替代出口路线缓解市场对供应中断的最坏预期，到美国高官的霍尔木兹通航数据，均在冲击地缘风险对原油的支撑。美国官方数据显示原油库存降幅远不及预期，也在打击油价。

据路透报道，沙特正通过阿曼苏哈尔港附近的船对船转运方式，向亚洲炼油商提供额外原油装载，部分抵消了东西管道遭袭对全球供应的冲击。消息人士透露，这一替代出口安排有效缓和了市场对供应缺口扩大的担忧。

此外，美国能源部长赖特于美东时间16日周三表示，本周二有1800万桶石油通过霍尔木兹海峡，向市场表明全球最重要石油运输咽喉并未受阻。赖特在接受美媒采访时说：“目前，我们已将经由波斯湾输送的石油量提升至历史最高水平。昨天输送量约为1800万桶，这基本上已恢复到（美伊）冲突前的水平。”

同在周三，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，上周美国商业原油EIA库存仅下降约64万桶，不到分析师预期降幅162万桶的一半，汽油和馏分油库存则双双录得增加。

此外，美联储如期加息后美元走强、美债收益率上升，也对以美元计价的大宗商品构成额外压力。

替代出口路线浮现，供应中断预期降温

本轮油价下跌的直接导火索，是沙特绕道阿曼的替代出口安排打破了市场对供应全面收紧的预期。

据路透援引知情人士消息，沙特正安排原油经由阿曼苏哈尔港进行船对船转运，向亚洲买家供货。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，"沙特从波斯湾出口的消息表明，市场对供应中断规模扩大的担忧正在消退。"

此前一个交易日，油价曾大涨逾3美元，原因是航运业消息人士透露，沙特红海出口枢纽延布港的原油装载已暂停，利雅得还取消了对部分欧洲客户的货物交付。暂停的背景是东西管道遭到无人机袭击——该管道全长750英里，最大日输送能力达700万桶，是霍尔木兹海峡受阻时沙特的重要替代出口通道。

据华尔街日报报道，沙特阿美正争取在数日内恢复东西管道的部分运营，但受损泵站的全面修复预计需要六至八周。UOB全球经济与市场研究在报告中指出，沙特阿美据报已推迟向部分欧洲客户发货，迫使炼油商寻找替代货源。

EIA数据偏弱，需求端信号令多头承压

库存数据构成油价下跌的第二重压力，令此前积累的多头头寸面临平仓压力。

EIA数据显示，上周美国商业原油库存降幅仅为64万桶，不及路透调查预期162万桶的四成；与此同时，汽油库存意外增加，馏分油库存增幅也超出预期。

Again Capital合伙人John Kilduff表示，"数据显示成品油库存维持稳定甚至小幅上升，而原油降幅趋于平缓，整体对油价偏空。"

TradeStation全球市场策略主管David Russell则指出，整体库存仍因强劲出口而维持偏紧，"今日数据令能源市场涨势稍作停顿，但对于缓解更大范围的供应紧缺担忧几乎无济于事。"

油价交易顾问机构Ritterbusch & Associates在客户报告中维持看多立场，称"我们将此次油价回调视为技术性修正，此后仍可能创出多年新高"，并建议客户在大幅回调时买入，而非试图判断牛市顶部。

地缘风险仍在，中东局势持续牵动市场神经

尽管单日油价大幅下跌，中东地区的供应风险并未实质性消退，市场仍处于高度警戒状态。

据华尔街日报援引美国及地区官员消息，美军上周动用60至70枚爱国者拦截弹及十余枚萨德拦截弹，以应对伊朗对约旦发动的约20枚弹道导弹袭击，美伊紧张态势持续升温。与此同时，胡塞武装宣布对延布港发动新一轮打击，沙特战机则持续轰炸也门目标。

霍尔木兹海峡的通行状况依然严峻。周三初步航运数据显示，周二可见船只通过量仅为4艘，低于前一日的7艘，远低于10日均值18艘。国际海事组织记录显示，自冲突爆发以来，霍尔木兹海峡及中东更广泛水域已发生80起经确认的海事事故。

中东局势的持续动荡已开始重塑欧洲实货原油市场。据标普全球大宗商品洞察数据，挪威Johan Sverdrup原油周二溢价跳升7.265美元/桶，较布伦特基准溢价达到创纪录的19.55美元，欧洲炼油商正将其作为中东原油的就近替代品。

柴油市场告急，通胀与政策路径面临新变量

原油周三回落在短期内为通胀预期提供了一定喘息空间，但柴油市场的结构性紧张仍对政策路径构成潜在扰动。

欧洲柴油期货基准——欧洲瓦斯油期货周二收于历史高位，美国超低硫柴油期货同日亦创历史新高。花旗在报告中预计，中东近期紧张局势将持续支撑原油及成品油价格，直至霍尔木兹海峡在地区外交努力推动下于2026年第四季度前后重新开放。

Naga.com市场分析师Frank Walbaum指出，"欧洲已大幅损失来自中东的柴油和航空燃油供应，而东欧持续紧张局势也扰乱了俄罗斯多家主要炼油厂的生产，并促使莫斯科限制燃油出口。" 据俄罗斯媒体援引消息人士报道，俄罗斯政府已决定将对燃油生产商的柴油出口限制延长至10月底。

美联储本周如市场所料三年来首次加息，此举推升美元和美债收益率，对大宗商品价格构成额外压制。油价下跌短期内有助于缓和通胀压力，但柴油价格持续处于历史高位，意味着能源对整体通胀的传导效应仍不容忽视，央行政策路径的不确定性依然存在。

瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，"除非出现和平协议或俄罗斯局势改善，否则柴油价格预计将维持支撑。"

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